Нефть, газ и фондовый рынок Нефть, газ и фондовый рынок  

Новые темы на форуме:
○ The Dallas Cowboys were not happy with their wi
(Ответов: 0) - panxing18

○ Rickard Rakell Jersey
(Ответов: 0) - huangjian123

○ Steelers Injury Report: Vance McDonald ruled out for game
(Ответов: 0) - liny195

○ Process Mining как драйвер роста качества труда в России
(Ответов: 0) - РАМАКС

○ поставим Вставные (трубн... ки
(Ответов: 0) - лариса



Rambler's Top100


Всё под контролем?

14 ноября 2006 года

Сейчас много говорится о том, что с тех пор, как президентом России стал В.Путин, государство начало усиливать контроль над нефтегазовой отраслью. Попробуем разобраться, так ли это.
За прошедшие годы государство осуществило около десятка крупных сделок с нефтяными и газовыми активами. Как оценить их влияние на отрасль? Наверное, самым информативным показателем был бы учёт запасов углеводородного сырья, фигурирующих в сделках. Подсчёт запасов очень сложен. Они подразделяются на множество категорий, применяются различные методики. В зависимости от способа оценки можно получить результаты, отличающиеся в несколько раз, а то и на порядок. Поэтому для упрощения будем использовать другой показатель - объём добычи сырья. Транспортировку нефти в России осуществляет государственный монополист - "Транснефть". Учёт сырья, принимаемого в транспортную систему компании, ведётся по единой методике на всей территории страны. Таким образом, мы получаем удобную базу для оценки размера нефтегазовых активов.
В.Путин занял пост президента в 2000 году. Рассмотрим, какие сделки провело государство в нефтегазовой отрасли за время, прошедшее с этой даты.

(1) Дебютная сделка состоялась в октябре 2000 года. На торги был выставлен государственный пакет акций НК "ОНАКО". Акции приобретены компанией ТНК, тогда ещё без приставки "BP". За 85% акций "ОНАКО" государство получило $1,08 млрд.
Считаем: "ОНАКО" добывало 7,7 млн тонн нефти в год, 7,7 * 0,85 = 6,55 млн тонн. Следовательно, добыча госсектора сократилась на 6,55 млн тонн.

(2) Следующая сделка произошла только спустя 2 года. В ноябре 2002 года состоялся аукцион по продаже государственного пакета акций "Славнефти". Победителем аукциона было признано ООО "Инвестойл", созданное "Сибнефтью" и ТНК на паритетных условиях. За 74,95% акций "Славнефти" партнёры заплатили $1,86 млрд.
Добыча "Славнефти" - 16,9 млн тонн в год, 16,9 * 0,75 = 12,7 млн тонн.

(3) Вслед за продажей "Славнефти" государство решило расстаться с кусочком "ЛУКОЙЛа". В декабре 2002 года "Компания проектной приватизации", действующая от лица Российского фонда федерального имущества, осуществила очередное размещение на Лондонской фондовой бирже депозитарных расписок на акции "ЛУКОЙЛа". На продажу было выставлено 12,5 млн ADR, каждая из которых эквивалентна 4 обыкновенным акциям "ЛУКОЙЛа" (5,9% от общего числа акций). В ходе размещения стоимость одной акции составила $15,5, за весь пакет получено $775 млн.
"ЛУКОЙЛ" добывал 77,5 млн тонн нефти в год, 77,5 * 0,059 = 4,6 млн тонн.

(4) В июне 2003 года Российский фонд федерального имущества подвёл итоги специализированного аукциона по продаже пакета акций НК "ЮКОС" в размере 0,07% от уставного капитала. Акции были проданы по 369 рублей за штуку при стартовой цене 280 рублей. За весь пакет акций, выставленный на аукцион, российский бюджет получил 606,4 млн рублей. После проведения аукциона в государственной собственности не осталось ни одной акции НК "ЮКОС".
Размер пакета, конечно, смехотворный, но компания - лидер отрасли. Учтём и эту сделку: 78,0 * 0,0007 = 0,05 млн тонн.

(5) В сентябре 2004 года государство завершило приватизацию "ЛУКОЙЛа". На торги были выставлены оставшиеся 7,59% акций компании. Победителем аукциона признана SpringTime Holdings Ltd. (дочерняя структура ConocoPhillips) предложившая за пакет $1,988 млрд ($29,83 за акцию).
83,7 * 0,076 = 6,4 млн тонн.

(6) Первая сделка по расширению госконтроля, самая скандальная в этом списке. В декабре 2004 года состоялся аукцион по продаже 76,79% акций ОАО "Юганскнефтегаз". Победителем было признано ООО "Байкалфинансгруп", предложившие за акции "Юганскнефтегаза" 260,8 млрд рублей ($9,35 млрд). Средства, вырученные от продажи акций, направлены на погашение налоговой задолженности "ЮКОСа". Впоследствии "Байкалфинансгруп" перешел под контроль "Роснефти", бывшей на тот момент 100%-ной госкомпанией. 51,4 * 0,77 = 39,6 млн тонн.

(7) В июне-июле 2005 года контрольный пакет акций "Газпрома" перешел в государственную собственность. 10,74% акций "Газпрома" приобретены государственным предприятием "Роснефтегаз" у дочерних структур ОАО "Газпром" (ЗАО "АБ "Газпромбанк", ООО "Газпроминвестхолдинг", НПФ "Газфонд" и АО "Газпромфинанс Б.В."). Акции выкуплены за $7,15 млрд.
"Газпром" добывал на тот момент 12,6 млн тонн нефти. Понятно, что основная продукция "Газпрома" не нефть, а газ. Добыча газа составляла 492,5 млрд куб. м газа. Переведём газ в нефтяной эквивалент, получится 443,3 млн тонн. ( 12,6 + 443,3 ) * 0,107 = 48,8 млн тонн.

(8) В сентябре 2005 года ОАО "Газпром" и Millhouse Capital подписали документы на приобретение 72,7% акций ОАО "Сибнефть". Сумма сделки составила $13,09 млрд. Ранее "Газпром" купил 3% акций "Сибнефти" у "Газпромбанка". Таким образом, в результате сделки "Газпром" получит контроль над 75,7% акций ОАО "Сибнефть".
32,2 * 0,76 = 24,5 млн тонн. Учтём, что "Газпром" - госкомпания лишь наполовину, 24,5 / 2 = 12,3 млн тонн.

(9) В июле 2006 года состоялось первичное размещение акций "Роснефти". В ходе IPO было продано 14,8% акций компании на общую сумму $10,4 млрд. Размещение прошло по $7,55 - почти по верхней границе установленного ценового коридора ($5,58-7,85 за акцию). Через несколько дней банки-координаторы IPO частично реализовали опцион на покупку акций "Роснефти", приобретя около 0,3% акций "Роснефти". Итого, государство продало 15,1% акций компании.
78,0 * 0,15 = 11,7 млн тонн.

Для наглядности, нанесём все сделки на график:



Первый вывод, который можно сделать, глядя на график: тенденция изменилась после того, как В.Путин был избран президентом России на второй срок. Две крупные сделки (приобретение 76,8% акций "Юганскнефтегаза" и 10,7% акций "Газпрома") по своему эффекту значительно перекрыли все предыдущие продажи активов.
Таким образом, можно констатировать, что государство действительно приступило к наращиванию своего влияния в нефтегазовом секторе и это не является выдумкой СМИ.

Денис Захаров, 14.11.06





 Дизайн сайта разработан di Полное или частичное воспроизведение материалов возможно только с указанием ссылки на сайт Нефть, газ и фондовый рынок Сайт основан 20 января 2005 года