Нефть, газ и фондовый рынок Нефть, газ и фондовый рынок  

Новые темы на форуме:
○ Chicago Bulls Jersey
(Ответов: 0) - zhoumin1245

○ Scooter Gennett Womens Jersey
(Ответов: 0) - zhoumin1245

○ Wholesale Max Scherzer Jersey
(Ответов: 0) - zhoumin1245

○ George Brett Jersey
(Ответов: 0) - zhoumin1245

○ Rougned Odor Jersey
(Ответов: 0) - zhoumin1245



Rambler's Top100


Что нужно ей в краю далёком?

18 августа 2005 года

12 августа 2005 года АФК «Система» объявила о приобретении пакетов акций семи башкирских компаний. В частности, «Система» купила по 19,9% акций ОАО «Уфимский НПЗ», ОАО «Новойл», ОАО «Уфанефтехим», ОАО «АНК «Башнефть» и ОАО «Уфаоргсинтез», а также 18,57% акций ОАО «Башнефтепродукт» и 10,08% акций ОАО «Башкирэнерго» за $502,9 млн. Продавцом выступило ООО «Башкирский капитал».
Зачем «Система», ранее не проявлявшая интереса топливной и энергетической отраслям, приобрела миноритарные пакеты акций предприятий башкирского ТЭК? Почему «Башкирский капитал» продал активы, составляющие основу его бизнеса? Какие последствия может повлечь за собой эта сделка?
Перед тем, как постараться ответить на эти вопросы, рассмотрим данные о продавце, покупателе и самих активах, сменивших своего владельца.

Что такое ООО «Башкирский капитал»

ООО «Башкирский капитал» было создано при участии сына президента Башкирии Урала Рахимова. В 2002 году Муртаза Рахимов издал указ, разрешивший «Башкирской топливной компании» и «Башнефтехиму», ранее владевшими всеми активами ТЭК в республике, продавать принадлежавшие им доли акций дочерних предприятий. В результате за непродолжительное время 63,72% акций «Башнефти», 85,4% «Новойла», 74,88% Уфимского НПЗ, 60,63% «Уфанефтехима», 57,37% «Башкирнефтепродукта», 71,76% «Уфаоргсинтеза» и 33,6% «Башкирэнерго» перешли под контроль структур Урала Рахимова, на основе которых и было создано ООО «Башкирский капитал».

Что такое АФК «Система»

АФК «Система» была создана в 1993 году Владимиром Евтушенковым, который до сих пор остаётся её крупнейшим акционером. «Система» работает в различных отраслях: телекоммуникации, высокие технологии, страхование, недвижимость, банковская деятельность, розничная торговля, полиграфия, реклама. Несмотря на большое количество предприятий, подконтрольных «Системе», свыше 90% её стоимости приходится на контрольный пакет акций МТС.

Что купила АФК «Система»

Компания Капитализация 17.08.05, руб. Капитализация 17.08.05, $
ОАО "АНК "Башнефть" 45 321 785 834 $1 590 238 099
ОАО "Уфимский НПЗ" 17 400 551 676 $610 545 673
ОАО "Новойл"
(Ново-Уфимский НПЗ)
16 727 421 810 $586 927 081
ОАО "Уфанефтехим" 19 925 741 340 $699 148 819
ОАО "Башкирнефтепродукт" 2 945 077 575 $103 336 055
ОАО "Уфаоргсинтез" 6 182 642 711 $216 934 832
ОАО "Башкирэнерго" 12 403 679 337 $435 216 819
ОАО «АНК «Башнефть» (РТС: BANE) – старейшее нефтедобывающее предприятие России. Промышленная добыча нефти на территории Башкирии ведется с 1932 года. Башкирские месторождения характеризуются крайней степенью истощенности и высоким уровнем обводнённости. Показатель суточного отбора нефти с одной скважины у «Башнефти» самый худший в отрасли.
Сейчас компания активно ведёт работу в соседних регионах (Татарстане, Оренбургской области, Удмуртии, Пермской области), где качество ресурсной базы несколько лучше. В 90-х годах было создано предприятие «Башсибнефть» для разработки сибирских месторождений. В 1998 году «Башсибнефть» выиграла лицензии на право освоения 6 перспективных участков в Ханты-Мансийском автономном округе, крупнейшими из которых являются Кирско-Коттынский и Хазарский. Сейчас месторождения Западной Сибири обеспечивают «Башнефти» 7-8% от суммарной добычи нефти.
Совокупные запасы нефти на месторождениях «Башнефти» по категории A+B+C1 составляют около 330 млн тонн. В 2004 году «Башнефть» добыла 12,07 млн тонн нефти (на 0,2% больше, чес в 2003 году) и 361,4 млн куб. м газа (-1,9%).

ОАО «Уфимский НПЗ» (РТС: UNPZ) – один их самых старых российских заводов, построен в 1938 году. В 2004 году завод переработал 6,3 млн тонн сырья (3,3% от общероссийского показателя), произведя 1,4 млн тонн автобензина (4,7%), 2,5 млн тонн дизтоплива (4,5%) и 1,2 млн тонн мазута (2,2%).

ОАО «Новойл» (Ново-Уфимский НПЗ, РТС: NUNZ) построен в 1951 году. В 2004 году завод переработал 6,3 млн тонн сырья (3,0%), произведя 1,6 млн тонн автобензина (5,1%), 2,0 млн тонн дизтоплива (3,7%) и 1,2 млн тонн мазута (2,2%).

ОАО «Уфанефтехим» (РТС: UFNC) построен в 1957 году. В 2004 году завод переработал 6,3 млн тонн сырья (3,2%), произведя 1,6 млн тонн автобензина (4,1%), 2,0 млн тонн дизтоплива (4,8%) и 1,2 млн тонн мазута (2,5%).

ОАО «Башкирнефтепродукт» (РТС: BANP) осуществляет оптовую и розничную торговлю нефтепродуктами. Предприятие имеет около 280 собственных АЗС, ещё 40 находятся в управлении на правах аренды. «Башкирнефтепродукт» занимает около 25% топливного рынка Башкирии.

ОАО «Башкирэнерго» (РТС: BEGY) занимается производством и распределением электрической и тепловой энергии. Предприятие контролирует 100% местного рынка электроэнергии и 80% рынка отопления.

ОАО «Уфаоргсинтез» (РТС: UFOS) – одно из крупнейших российских предприятий по выпуску продукции органического синтеза, полимерных материалов, товаров народного потребления и бытовой химии. Основная продукция «Уфаоргсинтеза» – полиэтилен, фенол, ацетон, технический этиловый спирт, различные виды синтетического каучука.

Диверсификация бизнеса или предпродажная подготовка?

Итак, «Система» купила миноритарные пакеты в семи непрофильных предприятиях топливно-энергетической отрасли. «Башкирский капитал» уступил акции недорого - по ценам РТС на момент совершения сделки продаваемые пакеты стоили примерно на $100 млн. дороже. Интерес «Башкирского капитала» к сделке объяснить несложно. В начале текущего года Счётная палата РФ изучила историю того, как башкирские предприятия из государственной собственности перешли в частные руки. По итогам проверки был выявлен ряд нарушений, в частности, при продаже акций не проводилось обязательных в этом случае публичных торгов. Не дожидаясь реакции федеральной власти, Муртаза Рахимов подписал указ, отменяющий собственное решение двухлетней давности. Согласно новому указу, акции башкирских предприятий подлежат возвращению в государственную собственность. На основании этого указа Минимущества Башкирии подало иск против «Башкирского капитала». Рассмотрение дела шло с переменным успехом, суды поочерёдно выносили решения в пользу обеих сторон. В такой ситуации решение Урала Рахимова избавиться от спорных активов выглядит вполне обоснованным. С какой целью «Система» приобрела акции башкирских предприятий? Ни один из купленных пакетов не дотягивает даже до блокирующего, что вызывает ощущение незавершенности сделки. Многие аналитики высказали мнение, что, скорее всего, «Система» намерена провести реорганизацию купленных активов, после чего продать их новому собственнику по более высокой цене. Однако «Система» не обладает опытом управления сырьевыми и энергетическими компаниями, а начинать его набираться в таком сложном регионе, как Башкирия, довольно рискованно. И в любом случае, для проведения радикальных преобразований нужно обладать значительным пакетом акций, чтобы гарантировать утверждение принятых решений. Вместе с тем, потенциал роста стоимости купленных предприятий довольно высок, особенно с учётом того, что «Система» заплатила за них не слишком высокую цену. Несмотря на истощенность месторождений «Башнефти», компания поддерживает стабильный уровень добычи сырья, к тому же принимает усилия для расширения ресурсной базы за счёт приобретения лицензий в перспективных регионах. Все три уфимских НПЗ находятся в хорошем техническом состоянии. Вместе они обеспечивают 9,4% от суммарной переработки нефти в России, выпуская 13,9% российского бензина, 13,0% дизельного топлива и 6,9% мазута. Можно заметить, что в структуре продукции преобладают дорогостоящие светлые нефтепродукты (бензин и дизтопливо), а мазут, сбыт которого неэффективен, производится в небольшом количестве. Обладание акциями «Уфаоргсинтеза», «Башкирнефтепродукта» и «Башкирэнерго» позволяет выстроить вертикальную структуру, реализующую весь цикл топливно-энергетического бизнеса, от добычи сырья до сбыта готовой продукции. Поэтому нельзя исключить, что «Система» намерена диверсифицировать свои активы, начав бизнес в новой для себя области. Какими бы не были долгосрочные планы «Системы», на сегодня главной для неё задачей является увеличение своей доли в уставных капиталах башкирских предприятий. Удобнее всего это сделать за счёт дальнейших сделок с «Башкирским капиталом», который имеет контрольные пакеты всех перечисленных предприятий, за исключением «Башкирэнерго». Для владельцев акций башкирских предприятий приход «Системы» является очень хорошей новостью. Сразу после выхода новости о сделке перечисленные в ней акции подорожали на 20-40%, и это вовсе не предел для роста. Хотя «Система» пока не проявила себя как эффективный управляющий в нефтегазовой отрасли, прочие виды её бизнеса развиваются довольно успешно. Есть все основания полагать, что она сможет добиться существенного улучшения работы приобретённых предприятия, и, следовательно, роста капитализации рынка их акций. Если же «Система» не планирует долгосрочное участие в нефтегазовой отрасли, то покупателя на башкирские активы найти будет несложно. Особенно это касается нефтеперерабатывающих заводов, поскольку все три предприятия подключены не только к местной системе трубопроводов, но и к магистрали, идущей из Западной Сибири.

Денис Захаров, 01.05.2005





 Дизайн сайта разработан di Полное или частичное воспроизведение материалов возможно только с указанием ссылки на сайт Нефть, газ и фондовый рынок Сайт основан 20 января 2005 года