Нефть, газ и фондовый рынок Нефть, газ и фондовый рынок  

Новые темы на форуме:
○ Chicago Bulls Jersey
(Ответов: 0) - zhoumin1245

○ Scooter Gennett Womens Jersey
(Ответов: 0) - zhoumin1245

○ Wholesale Max Scherzer Jersey
(Ответов: 0) - zhoumin1245

○ George Brett Jersey
(Ответов: 0) - zhoumin1245

○ Rougned Odor Jersey
(Ответов: 0) - zhoumin1245



Rambler's Top100


Газнефтьэнергопром

01 мая 2005 года
Темы: Газпром

Непривычное название режет слух? Что ж, вполне возможно, что объединённая энергетическая монополия, создаваемая на базе "Газпрома", выберет себе другое название и оно не обязательно будет включать в себя слова "газ", "нефть" и "энерго". Но суть дела от этого не меняется - "Газпром" прилагает немалые усилия, направленные на присоединение нефтяных и энергетических активов. Реализация этих намерений идёт с переменным успехом, и если перспектива расширения нефтяного бизнеса пока выглядит неопределённой, то с электроэнергетикой всё более-менее ясно. В ходе реформы РАО "ЕЭС" "Газпром" наверняка отхватит себе немалый кусок "электроэнергетического пирога". По официальным данным, "Газпрому" принадлежит 10,3% акций РАО "ЕЭС России" и 25,03% "Мосэнерго", которые были получены в результате массированной скупки, проводившейся весь 2004 год. Вполне возможно, что скупка акций электроэнергетических компаний в интересах "Газпрома" ещё продолжается.

В одном из своих интервью министр промышленности и энергетики России Виктор Христенко назвал "Газпром" "странообразующим предприятием". Конечно, такой титул выглядит некоторым преувеличением, но всё же его слова недалеки от истины. А если в "Газпром" войдут нефтяные и энергетические активы, то его роль в экономике России ещё возрастёт. Попробуем разобраться, к чему приведёт такое укрупнение "Газпрома" и как оно согласуется с обнародованными планами по реформированию электроэнергетики и газовой отрасли.


Газ

Чтобы лучше понять, что собой представляет "Газпром" и для чего нужна его реформа, вспомним события 2001 года. Тогда в ряде газет появилась информация, что "Газпром" находится в шаге от банкротства. Приводились слова бывшего зампреда правления компании Сергея Дубинина, который выражал опасения в связи с финансовым положением "Газпрома". По мнению С.Дубинина, компания выстроила кредитную "пирамиду", погашая одни займы за счет других. Кредиты были взяты под залог экспортных поставок, и если банки в определенный момент отказали бы "Газпрому" в предоставлении новых займов, то компания лишилась бы возможности оплачивать текущие расходы. И такое развитие событий не выглядело нереальным: сначала сорвался кредит в размере $250 млн от ЕБРР, потом был отложен выпуск еврооблигаций на сумму $750 млн. Ситуация несколько разрядилась после того, как "Газпрому" предоставили средства банки, аффилированные с ЦБ РФ. Многие эксперты придерживались мнения, что вмешательство Центробанка только оттягивает неминуемое банкротство. Это предположение основывалось на прогнозе падения с 2002 года мировых цен на энергоносители.

Разумеется, правительство России сильно обеспокоилось положением "Газпрома". Необходимость реформы газового монстра стала очевидной. Был разработан план разделения активов "Газпрома", направленный на повышение прозрачности его денежных потоков и сокращение перекрёстного субсидирования. Из структуры "Газпрома" предполагалось выделить газотранспортную компанию и непрофильные активы. Государство в ходе реорганизации должно было получить 100% в транспортной компании для обеспечения выполнения своих функций по регулированию отрасли, а непрофильные активы планировалось выставить на продажу.

Однако, прогноз падения цен на энергоносители не сбылся. Напротив - они устремились к рекордным высотам. Рост экспортной выручки быстро решил финансовые проблемы "Газпрома". Улучшение платежеспособности газового концерна снизило внимание правительства к нему и программа реформ была отложена. Вместе с тем, приток дополнительной выручки, вызванный временным улучшением конъюнктуры мирового рынка, сам по себе не может решить фундаментальные проблемы "Газпрома". Среди них - крайне низкая эффективность работы, непрозрачная структура денежных потоков, обременённость непрофильными активами. Стоит только посмотреть, чем занимался "Газпром" в критический для него 2001 год. Работал над снижением издержек, разрабатывал антикризисную программу? Вовсе нет - занимался развитием подразделения "Газпром-Медиа", в многочисленных судебных процессах отстаивал своё право на владение акциями телеканала НТВ и радиостанции "Эхо Москвы". Кроме этих активов, "Газпром-Медиа" владело газетами "Труд", "Рабочая трибуна", "Деловой вторник", журналом "Фактор", телерадиокомпанией "Прометей", несколькими сотнями региональных газет...

Добыча газа Газпромом и в целом по РоссииСделать вывод, сколько сил "Газпром" уделял развитию добычи газа, можно из приводимого графика. За период с 1997 года по 2004 год добыча газа "Газпрома" выросла на 1,8%, тогда как в целом по стране - на 16,5%. И это при том, что "Газпрому" принадлежат все лучшие газовые месторождения России.

Добыча нефти "Газпромом" за эти годы выросла на 32%, а в целом по стране - на 50%. Период с 1997 по 2004 год выбран неслучайно - в это время мировые цены на энергоносители стабильно росли и лучшей стратегией для сырьевых компаний было максимальное наращивание добычи. Статистика показывает, что "Газпром" справился с этой задачей не самым лучшим образом.

Вместе с тем, благоприятной конъюнктурой долгового рынка "Газпром" воспользовался в полной мере. Газовый монополист старательно наращивал задолженность перед кредиторами, которая к началу 2005 года превысила $20 млрд. Рассчитываться по этим долгам, скорее всего, придётся в условиях гораздо худшего состояния мирового рынка энергоносителей.


Нефть

Реформа нефтяной отрасли России началась раньше других и продвигалась довольно быстрыми темпами. Основы структуры нефтяной отрасли были сформированы ещё в конце прошлого столетия и с тех пор не претерпевали сильных изменений. Транспортные активы были отделены от добывающих и переданы государственным предприятиям "Транснефть" и "Транснефтепродукт". Добывающие и перерабатывающие предприятия проданы в частные руки кроме одной небольшой компании - "Роснефти". Она была оставлена в госсобственности для выполнения специальных поручений, например работы в политически нестабильных регионах (Чечня) и представление интересов государства в международных проектах (разработка месторождений Сахалина, Каспийского моря). Как показало время, "Роснефть" может быть полезна и для других целей - например, для скупки дочерних предприятий нефтяных компаний, находящихся в бедственном положении по причине конфликта с государством.
Как показало время, такая структура отрасли способна обеспечить её эффективную работу. Добыча нефти в России стабильно растёт, частные инвесторы охотно вкладывают средства в модернизацию отрасли. Не особо мудрствуя, правительство решило проводить реформу электроэнергетической отрасли по подобию нефтяной.


Энерго

Главная цель реформ электроэнергетики заключается в привлечении масштабных инвестиций в модернизацию предприятий отрасли. Действующие сейчас в России тепловые электростанции крайне неэффективны. По словам президента Института энергетической политики Владимира Милова, в среднем по стране на производство 1 кВт/ч электроэнергии расходуется 330-340 грамм условного топлива, тогда как в Европе этот показатель составляет 210-250 грамм. Из-за технической отсталости российские электростанции каждый год сжигают лишние 40-50 млрд куб. м газа. По мнению В.Милова, для того, чтобы российские тепловые электростанции привести к мировым стандартам, на их модернизацию нужно тратить $7-8 млрд ежегодно в течение 10 лет. Разумеется, государству такие расходы не под силу, поэтому техническое перевооружение отрасли планируется провести за счёт средств частных инвесторов. Чтобы привлечь инвесторов, государству придётся отдать им право собственности на реконструируемые активы. Как и в "нефтянке", для сохранения контроля за отраслью государство оставит себе 100% акций транспортного предприятия. Кроме того, в госсобственности останутся стратегические объекты: АЭС и ГЭС. По замыслу разработчиков программы реформирования отрасли, в результате модернизации тепловых электростанций возрастёт их мощность и снизится себестоимость выработки электроэнергии. Предполагается, что эти факторы приведут к обострению конкуренции и будут способствовать снижению тарифов.


Пром

Предположим, что "Газпрому" удастся полностью реализовать свои амбиции в нефтяной и электроэнергетической отраслях. Присоединив добывающие активы "Роснефти" и "Юганскнефтегаз", объединённая компания сможет добывать около 83,5 млн тонн нефти в год, т.е. примерно 18% от общероссийской добычи и 2% от мировой. В электроэнергетике "Газнефтьэнергопром" получит 2-3 из 6 оптовых генерирующих предприятий, выделяемых из состава РАО "ЕЭС", а также на 1 территориальное генерирующее предприятие, создаваемое на базе "Мосэнерго".

Что принесёт "Газпром" в нефтяную и электроэнергетическую отрасли? Повысит ли он эффективность работы нефтедобывающих предприятий "Роснефти" и "Юганснефтегаза"? Сумеет ли найти несколько миллиардов долларов на коренную реконструкцию тепловых электростанций? Будет ли развиваться конкуренция на рынке электроэнергии, если одна компания сосредоточит в своих в руках половину ОГК? Сможет ли "Газпром" рассчитаться по своим долгам, если цены на нефть и газ начнут снижаться?

Денис Захаров,
1.05.2005



Читайте также:
   ○ Рекомендации по акциям ОАО "Газпром" (Рекомендации)
   ○ "Газпром" и BASF обменялись активами
   ○ Бованенковское месторождение дало газ
   ○ Газпром (Энциклопедия НГФР)
   ○ Беседа №5. Реформа "Газпрома" (Беседы с аналитиком)



 Дизайн сайта разработан di Полное или частичное воспроизведение материалов возможно только с указанием ссылки на сайт Нефть, газ и фондовый рынок Сайт основан 20 января 2005 года