РЕКОМЕНДАЦИИ ПО НЕФТЕГАЗОВЫМ АКЦИЯМ

ROSN

РОСНЕФТЬ

ПО РЫНКУ

СИЛЬНЫЕ СТОРОНЫ:
Качественная ресурсная база
Добывающие предприятия, полученные "Роснефтью" в ходе банкроства "ЮКОСа" работают на месторождениях, находящихся в ранней стадии разработки. Качественная ресурсная база обеспечивает быстрый прирост добычи и низкую себестоимость добываемой нефти. На протяжении многих лет "Роснефть" демонстрирует меньший уровень затрат на тонну добытой нефти по сравнению с аналогичным показателем основного конкурента - "ЛУКОЙЛа".

Государственная поддержка
Контрольный пакет акций "Роснефти" находится в федеральной собственности, поэтому компании гарантирована поддержка со стороны государственных органов.

Статус представителя государственных интересов
"Роснефть" исторически выполняла роль представителя России в межгосударственных проектах и соглашениях о разделе продукции.

СЛАБЫЕ СТОРОНЫ:
Высокая долговая нагрузка
В ходе скупки предприятий "ЮКОСа" "Роснефти" пришлось привлечь значительный объём займов. Несмотря на статус госкомпании, "Роснефть" может столкнуться с проблемами при обслуживании долга в случае сильного ухудшения ситуации на финансовых рынках.

Политика прежде экономики
Государство может оказать давление на руководство "Роснефти", заставив компанию принять участие в проектах, имеющих невысокую эффективность с экономической точки зрения, но выгодных по политическим причинам. В частности, достаточно сомнительным выглядит проект строительства НПЗ в конечной точке нефтепровода Восточная Сибирь-Тихий океан. Проект требует больших инвестиций, а окупаемость его под вопросом. В регионе ощущается нехватка сырой нефти со стороны промышленно-развитых азиатских стран, в то время как при продаже нефтепродуктов и нефтехимической продукции "Роснефти" придётся столкнуться с сильной конкуренцией.

"Дорогие" акции
Акции "Роснефти" традиционно оцениваются значительно дороже других российских нефтных компаний при сравнении по коэффициентам P/E и EV/EBITDA. Нет оснований полагать, что компания будет развиваться намного быстрее конкурентов, чтобы оправдать повышенные коэффициенты.

ВЫВОД:
Рекомендация: ПО РЫНКУ
С одной стороны, компания быстро развивается, наращивая производственные показатели. Высокая задолженность не представляет большой угрозы, по крайней мере, при высоких ценах на нефть. Вместе с тем, некоторые капиталоёмкие проекты могут не принести ожидаемой прибыли. К тому же, акции "Роснефти" традиционно оцениваются рынком выше среднего уровня, что снижает потенциал дальнейшего роста.


История выплаты дивидендов

Год	Дивиденды по обыкновенным акциям*, рублей на акцию	Изменение к предыдущему году, %
2012	12,9	+60,2%
2012	8,05	+6,9%
2011	7,53	+172,8%
2010	2,76	+20,0%
2009	2,3	+19,8%
2008	1,92	+20,0%
2007	1,6	+20,3%
2006	1,33	+6,7%
2005	1,24673	-93,5%
В 2004 году проведено дробление акций с коэффициентом 1:100
2004	19,31	+17,0%
2003	16,5	-0,8%
2002	16,63	н.о.
* Включая промежуточные дивиденды

размер дивидендов по обыкновенным акциям, с учётом дробления