Центральный Банк: Цели и средства

27 мая 2008 года

Темы: ЗВР

Я не собираюсь открывать дискуссию на тему: "Оправдывают ли цели средства или нет", я хотел бы высказать банальную мысль, что оценку действий нельзя проводить без привязки к поставленной цели. Определить правильные/эффективные/результативные были действия или нет, мы можем только оценивая результат этих действий и поставленные цели. Если же поставленную цель мы считаем неверной, то тогда надо и обсуждать целеполагание, а не действия. К чему это я?

В последние время появилась новая любимая тема для обсуждения, то как ЦБ России управляет ЗВР, Стабилизационным фондом и Фондом Развития. Основной тезис: доллар падает, мы (ЦБ, страна) несет убытки. Дальше идет мое понимание его целей, и вытекающих из этого стратегий.

Целью ЗВР является обеспечение стабильности рубля. Соответственно, эти средства должны размещаться в достаточно ликвидные высоконадежные бумаги, номинированные в валюте в пропорции более-менее соответствующей товарообороту. И уж точно чего ЦБ не должен делать, так это вкладывать эти средства в российские корпоративные бумаги.

Теперь можно перейти к Стабилизационному фонду и Фонду Развития, которыми заодно управляет ЦБ. Здесь вполне может применяться немного более рискованная стратегия, но странно ожидать от сотрудников ЦБ, которые управляют ЗВР, что они бросятся вкладывать средства этих фондов в акции Google или Citibank или в строительство дорог в России. Этого странно ожидать от них. Любая стратегия - это не только, то что ты делаешь, но и то, что ты не делаешь. ЦБ реализует ту стратегию, которую он более-менее хорошо понимает. В этом случае скорее надо говорить о неправильном выборе управляющего, но это уже вопрос не к ЦБ, а к правительству.

klugsp